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新能BOB源个股分析 特斯拉 TSLA
作者:admin 发布日期:2022-09-02

BOB​对于大多数人而言,特斯拉似乎是个新潮公司。在2019年之前,如果有谁在大街小巷中偶然发现一辆特斯拉新能源股票有哪些 汽车,十有八九要惊叹一声,赶快掏出手机,拍照发朋友圈留念。

但实际上,特斯拉已经17岁了。比脸书(FB),优步(UBER),字节跳动,拼多多(PDD)这些公司成立的更为早远。

特斯拉成立于2003年,一年后,著名的硅谷钢铁侠,伊隆·马斯克加入并主导了公司。2010年6月29日,特斯拉在纳斯达克上市,发行价17美元。

BOB如果有人从上市当天就一直持有特斯拉股票,十年后的今年,这些股票增值了120倍,每年的增长约为61%!哪怕是股神巴菲特,在他27岁到39岁的十多年里,平均回报也只在30%上下。

但没有人能回到过去抄底买入,现在的我们,更关心的是特斯拉目前的股价是否合理,在下一个十年,是否会延续过去的辉煌?

特斯拉目前(2020年10月)的市值在4000亿美元左右,不仅稳居全球汽车公司市值第一,而且超过了排名第二到第十的全部汽车公司的市值总和。

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作为全球市值第一的汽车企业,特斯拉在2020年仅仅预计交付50万辆汽车。市值排名第三的大众集团,2019年累计交付超过1000万辆汽车;市值排名第二的丰田集团,2019年累计交付约970万辆汽车。

如果只考虑销量和销售额,特斯拉的股价已经高的离谱。但资本市场更着重于企业的未来,相对于其他车企,资本市场认为特斯拉有着巨大潜力。

BOB中国、美国和欧洲是全球三个最重要的汽车市场。虽然各自考虑的因素不同,但是三大市场无一例外,都在全面加速倒向新能源汽车。

对于我国来说,新能源车行业的爆发,主要有三个因素。

首先,是本届政府对于绿水青山的承诺。2006年徐公到北京上大学,彼时的北京,秋冬季节里难有阳光温暖、万里碧空的场景,雾霾和沙尘暴才是记忆里的主色调。但最近几年,华北地区的雾霾情况急剧好转,要归功于政府的一系类措施,比如加强限行,煤改气,提高排放国标等。汽车尾气作为大气污染物的主要来源之一,会在未来很长一段时间内新能源股票有哪些 汽车,让各级政府加强对新能源车的引导。

BOB其次,燃油车是消耗石油的大户,我国石油对外依赖程度大约为72%,而石油消费有约三分之一用于汽车燃料。对进口石油的深度依赖,会严重妨碍到我国的国家安全和政策独立性。魔幻的2020,面对日益紧张的国际形势,我国会主动发扬我们煤炭储量大、大江大河多的结构性优势,逐步减少石油的对外依赖。

最后,新能源车将会是国产汽车行业弯道超车的最好机会。我国已是地球上最庞大的工业国,在诸多工业领域,已经独孤求败。但在民用汽车制造领域,这一现代工业皇冠上的明珠,我国离老牌工业国还有很大差距。新能源车,尤其是电动车,结构相对简单,各个国家站在同一条起跑线上,谁都没有来得及筑起高不可攀的壁垒。我国势必要快速推动新能源车行业的发展,给予各项政策上的优惠和扶持,补齐强大工业国的最后一块拼图。

对于美国来说,它对于新能源车行业的态度,要更为复杂一些。

美国有着庞大的传统能源利益集团,现任美国总统川普背后的金主,就不乏来自于石油和煤炭行业的巨鳄。同时,随着页岩油/气技术的发展和完善,美国已经成为全世界第一大石油生产国和石油净出口国,作为出口方,自然希望能维持相关行业的继续发展。

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由于传统能源利益集团的不断游说和干预,美国政府对于新能源相关行业的态度飘忽不定。但总的来说,在过去的十年中,美国对于新能源行业大体上保持积极态度。预计在接下来的很长一段时间,这种趋势依然会保持下去。

第一,民主党重新回归美国政坛中央。一般来说,共和党代表着保守的价值观,经济上更亲睐于传统的油气煤行业;民主党更加关注于气候变化,也更倾向于推广和普及新能源。本篇文章写于2020年美国大选前一周,虽然目前还难以判断美国大选的最终结果,但从各方面的数据来推测,民主党获胜的概率要更高一些。民主党的回归,也代表着美国新能源行业即将迎来新一轮的爆发。

第二,新能源行业已经形成了更大规模的利益集团。虽然传统能源利益集团尽可能的对政策施加影响,但只能延缓新能源行业的发展,不能从根本上颠覆进程。曾经的财富500强之首,世界最大石油公司,埃克森美孚(XOM)如今的市值已经不到特斯拉的一半。资本如同流水,当新能源行业的发展变成大势所趋,资本只会涌入而不会阻挡。

第三,美国汽车工业的再崛起。汽车工业发展于美国,一百年前,福特汽车的流水线将美国的汽车工业迅速推向顶峰,在此后的半个世纪里,美国三大汽车厂成为美国强大工业的象征。上个世纪80年代后,美国迎来了去工业化和产业空心化,三大汽车厂在日本车企的攻势下连连败退,在之后的金融海啸中更是纷纷破产重组。在福特汽车成立的100年后,美国迎来了反全球化的新思潮新能源股票有哪些 汽车,这时的美国,又出现了划时代的新能源汽车产业,对于美国和美国的精英阶层有着重大的心理和现实意义。

欧洲对于新能源车的态度,类似于我们,但又有些许的不同。

首先,欧盟的能源结构严重失衡,55%的能源依赖于进口。尤其是石油和天然气,几乎全部进口。虽然欧盟的地缘政治情况要远好于我国,但考虑到石油和天然气主要进口自俄罗斯和中东地区,欧洲对于能源独立也一直有着强烈的追求。

其次,欧盟各国和欧洲社会对于气候变化的关注度要远高于我国,对于可再生能源的兴趣也极高。欧洲各国的政党选举辩论中,气候变化和新能源一直是主要的议题之一,欧盟民众对于新能源车的态度也更为积极。2020上半年新能源汽车销量上,欧洲实现了对中国的超越。

最后,汽车产业是欧洲的核心工业之一。全球市值前10的汽车企业,欧洲占据了5席。面对中美在新能源车领域的强势崛起,欧盟只能选择跟随,毕竟命运要掌握在自己手里,而不能寄希望于对手的失败。

世界各国都已经出台禁售燃油车的时间表。2025年,挪威将禁售燃油车。2030年,荷兰、德国、印度、以色列。2040年,法国、英国、西班牙。

乐观估计,2040年左右,世界上在售的新车将大部分是新能源车。2050年左右,全球的燃油车将逐步开始淘汰。

这种改变显然不是一朝一夕就能完成,新能源车代替燃油车会是一个缓慢而坚定的过程。

2019年,全球一共售出接近9000万台汽车,其中只有210万台新能源车,占比不到2.5%。如果2040年全球汽车销量维持不变,其中有80%的汽车是新能源车,在接下来的20年里,新能源车行业的平均年增长大约是19%。

实际上,2040年全球汽车销量大概率要远超9000万。2005年,全球汽车销量是6000万台新能源股票有哪些 汽车,15年间,全球汽车销量大概增长了50%。

哪怕接下来的20年中汽车销量增速减半,2040年全球汽车销量也要突破1.2亿辆。在此假设下,全球新能源车行业的平均年增长为21%。

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连续20年以21%的速度增长,新能源车行业将会成为21世纪上半叶的产业传奇。

新能源车行业已经处在大爆发的前夜,但哪怕再朝阳的行业,也会有经营不善倒闭的公司。各大传统车企已经深刻认识到行业的变革即将来临,纷纷全面转向电动化,不断推出各种新能源车型。在这样的背景下,特斯拉是否能继续占有市场?

徐公认为,特斯拉不仅仅会继续占有市场,还会进一步侵吞各传统车企的市场,十年之内,现有的大部分车企都将会破产倒闭。

很多人说,传统车企技术积累深厚,只是嫌弃新能源车市场空间小,不用心做罢了。现在传统车企稍微发力,一定能做出比特斯拉更好的产品。

这种观点,乍一听似乎很有道理,但是实际中碰到的问题,只会比想象中的最坏情况还要多得多。传统车企的各种积累不仅仅不是资产,反而是巨大的累赘。

传统车企一边依赖于燃油车保持销量和利润,一边又开发新产品来砸自家现有的锅,无论是技术路线、上下游供应链、还是决策层,都会触动太多的现有利益群体,导致瞻前顾后,处处妥协。残酷一点来说,只保留品牌,解雇全部人员重新组建各级团队,传统车企才有全面新能源化的可能。

徐公自己也是工程师,深刻地知道,推倒重来比修修补补更容易。最好的例子莫过于苹果和诺基亚,手机作为一个相对简单的工业品,诺基亚都没法调头更换路线,只能看着在功能机时代积累起来的巨大优势,在iPhone面前迅速地灰飞烟灭。汽车,作为最复杂的工业领域,牵涉到成千上万家上下游企业,大船调头的难度只会更大。

比亚迪作为新能源车的排头兵,都有被人诟病的“油改电”问题。如果车企既要发展电动车,又要兼顾发展燃油车,最后出来的产品只会是妥协的方案,两头不讨好。

另一个绝佳的例子是保时捷的Taycan,立项时信誓旦旦要做特斯拉杀手,2019年公开发售后新能源股票有哪些 汽车,消费者发现和特斯拉Model S相比,保时捷Taycan价钱贵一倍,性能参数还不及7年前的初代特斯拉。唯一的卖点就是豪华内饰,和所谓的极限性能不衰减。

当今的全球汽车行业,主要由14个大型跨国企业和一百多个中小规模车企组成。随着新能源车大潮的到来,或许有一部分车企能华丽转身,但大部分车企,都将迅速湮没在时代的进程中。

新能源车时代,在互联网和产业资本高度集中的加持下,大概率不会有一个持续很久的战国时代。短暂的窗口期后,最终全球可能只会剩下10到15家主流新能源车企。

类似的发展过程可以参考全球手机行业的兴衰,在功能机时代,各种品牌层出不穷。随着苹果的崛起,最终全球范围能活下来的主流手机厂商,也只有苹果、三星、华为、小米、步步高等等。

在过去的几年中,iPhone在全球手机市场的份额始终在11%-18%之间波动,如果2040年特斯拉能够保有相似的市场占有率,按照上文对2040年新能源车市场的预估,特斯拉2040年的汽车产量应该在1056万到1728万辆之间。

2020年,特斯拉的汽车产量预计为50万,在接下来的20年里,特斯拉的预计年销量增长率大约为16.5%到19.4%。

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实际上,特斯拉在过去五年的平均增长要远远超过19.4%。2015年,特斯拉仅仅销售了18742辆汽车。2020年,随着Model 3的成功和中国市场的高歌猛进,特斯拉预计全年交付50万辆汽车,在五年里保持了几乎每年翻倍的增长速度。

特斯拉的对手不是传统车企,其实严格意义上来说,目前的特斯拉几乎没有对手。特斯拉现阶段的主要问题,在于各国的基础设施尚没有做好准备,全面迎接新能源车的到来。但是,这仅仅是个时间问题,随着全球法律法规和基础设施的全面铺开,这些问题终将逐步解决。

若把眼光放得稍远一些,特斯拉的对手将会有比亚迪(002594),蔚来汽车(NIO),小鹏汽车(XPEV),优步(UBER),Waymo,以及若干家欧洲和日本转型成功的传统车企。

但在这些企业面前,特斯拉有着宽阔无比的护城河和不可比拟的巨大优势。

首先,特斯拉的品牌价值要远远大于剩下全部新能源汽车品牌的价值总和。对于很多不关心新能源汽车的人群,电动车几乎等同于特斯拉。如果我们跑去美国内布拉斯加州的小镇,找一个美国老农,问他怎么看电动车,他几乎会下意识地开始评价特斯拉。

在欧洲和中国市场,特斯拉的品牌力略有下降。主要因为欧洲和中国都有本土的新能源车品牌,例如欧洲的大众、宝马和中国的蔚来、比亚迪。尽管如此,特斯拉依然在同级汽车销量上呈现巨大的优势。

这种品牌统治力,甚至要强于可口可乐。随着行业的发展,必定伴随着新品牌的崛起,但在这之前,特斯拉有足够的时间大幅扩张占领市场,对后来者树立起森严的品牌壁垒。

其次,特斯拉的CEO,伊隆·马斯克,有着巨大的个人影响力和号召力。

马斯克是个很有争议的人物,但无论哪方都会承认,马斯克是一位极有存在感的人物,也确确实实的在某些方面改变了这个世界。马斯克的诸多个人标签,亿万富翁、真人钢铁侠、创业家、太空开拓者,深深的吸引了千禧一代的年轻人。

特斯拉的崛起,很大程度上也要归功于马斯克。特斯拉连续亏损15年,烧掉几百亿美元,期间多次面临破产危机。换一个平庸的CEO,可能特斯拉早已倒闭。所幸马斯克有足够广的人脉,和巨大的号召力,能源源不断地为特斯拉找到新的融资。

马斯克也是一位营销鬼才,特斯拉几乎不打广告,却一直保持着超高的媒体曝光度。2018年,马斯克的另一家公司SpaceX发射猎鹰火箭,随火箭搭载的,是一辆特斯拉的Roadster跑车!当猎鹰火箭大获成功霸占全球媒体头条时,特斯拉也趁机疯狂曝光。

SpaceX公司的星链计划(Starlink),在接下来的二十年里,可能会让SpaceX成长为下一个万亿规模的巨头企业(会在以后的文章分享对SpaceX的看法和投资机会)。特斯拉也能借助马斯克的个人品牌力,持续高强度的曝光在公众面前。

最后,特斯拉在中美两国都有强有力的政府支持。

美国传统的三大汽车公司,克莱斯勒、福特和通用都已经垂垂老矣,债务缠身。美国作为现阶段的世界第一大国,国内居然只有特斯拉这一家新能源车企。在美国国内,特斯拉连潜在的竞争对手都难觅。

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美国政府对新能源车行业的扶持,几乎等同于对特斯拉的扶持。单单是美国国内巨大的汽车市场,就已经足以让特斯拉立于不败之地。

2019年,美国汽车销量达到1700万辆,新能源车销量32万辆。在这32万辆中,仅仅特斯拉Model 3就超过了15万辆,加上Model S和Model X,特斯拉占据了美国接近60%的新能源车市场份额。

可以预见,随着特斯拉车辆售价的进一步下探,特斯拉在美国新能源车市场中的份额大概率会继续增大,最终形成对美国新能源车行业的垄断。

在太平洋的另外一边,特斯拉作为我国历史上第一个外商独资的车企,受到了我国政府前所未来的欢迎和支持。

当然,站在我国的角度,在中美贸易战的背景下,将特斯拉请进来,是一种从内部瓦解分化敌人的东方哲学思想,是“千金买马骨”的一个表态,同时也有借特斯拉发展国内相关产业的想法。对于特斯拉来说,无疑是天赐良机,借助我国完整的工业体系和精良的工程师团队,特斯拉迅速地提高了产能,并打开了广阔的中国市场。

仅仅2020年7月,特斯拉在华销量就超过了11000辆,位居国内新能源车销量榜首,且超过2-4位车型的销量总和。

得益于我国的政策连贯性,在接下来的很长一段时间,特斯拉在我国应该都会继续享有一系列的支持。国产新能源车虽然同样发展迅速,潜力惊人,但我国新能源车市场规模更为巨大,在市场饱和之前,特斯拉和国产车企都能获得巨大的成长。

同样是卖车,传统车企和特斯拉的盈利模式,一个地下,一个天上。

从销售渠道来看,传统车企为了转移库存风险,一次性把大量的汽车打包卖给经销商或者4S店,以此获取稳定的现金流。经销商再以零售的模式,将库存汽车卖给最终的消费者。

这套模式虽然运行多年,但始终存在不少问题。额外的中间商抬高了汽车的流通成本,车企转移了库存风险,也被中间商拿走了一大块利润。经销商自身的销售特点,又导致了汽车价格的不透明。同样的车型,不同的经销商给出的报价能相差出5%-10%。对当代的年轻人来说,和经销商砍价还价是一件非常头疼的事情。

更为致命的是,这种销售模式割裂了车企和用户的联系。在传统车企眼里,汽车变成了一件和桌椅板凳、农药化肥没啥本质区别的普通商品,车企闷头搞生产,再一股脑儿低价甩给有渠道的批发商零售。这种割裂又反过来作用于车企本身,使得传统车企重销售、重生产,而忽视用户体验和产品打磨。

特斯拉选择的直营模式,虽然导致其难以平衡自身的产能、库存和订单,并带来严重的现金流问题,但极大的提高了特斯拉的利润率,并且和用户群体建立了深度的直接连接。当特斯拉用事实证明这条路的可行性后,我国的造车新势力们,无一例外也都纷纷跟进,甚至比特斯拉走得更远,比如蔚来的Nio House和Nio Space。

基于同用户的深度连接,和自身OTA升级的特点,特斯拉不仅仅能从汽车物料上赚取高于传统车企的利润,还能通过车载软件和增值服务,赚到传统车企想都不敢想的暴利。

特斯拉目前向每辆车收取120美元每年的流量费,随着车机系统的不断升级,在可预见的将来,特斯拉也会逐渐增加更多的增值服务,比如音乐、视频、车机功能升级解锁,来获取稳定的订阅收入和天量的现金流。

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最有想象空间的,莫过于特斯拉的Autopilot无人驾驶系统。软件的边际成本极低,接近于0,卖1万份和1亿份几乎没有任何差别。目前特斯拉Autopilot售价一万美元,2019年的数据显示,大约40%-50%的车主会选择购买Autopilot,平均下来,每一辆特斯拉都可以带来4000-5000美元的额外利润。

随着Autopilot的进一步完善,选择购买Autopilot的用户也会逐渐增多。特斯拉已经计划推出更为经济实惠的车型,届时,2万多美元的车,选购的软件价格就接近一万美元。特斯拉将会从一个车企,变为一个“卖软件送车”的互联网公司。

特斯拉的终极目标,是实现L4甚至L5的无人驾驶,倘若那一天真的能够到来,那将会是深刻改变人类社会运行模式的大变革。相比谷歌旗下的Waymo,通用汽车旗下的Cruise,和优步联合卡内基梅隆大学在匹兹堡设立的ATG(Advanced Technology Group),特斯拉在技术上并没有特别的领先之处,但在数据方面,特斯拉已经比竞争对手领先了无数个身位。

特斯拉一直以来把自己L3的无人驾驶技术包装成L4,从名字上看,Autopilot就极具迷惑性,容易让缺乏专业知识的人误以为特斯拉的车真的可以全自动无人驾驶。过去的几年,因为过度信任Autopilot导致车毁人亡的新闻屡见不鲜,特斯拉和马斯克也因为漠视生命受到广泛的批评。但在客观事实上,这些“人肉自费小白鼠”也为特斯拉积累下了天文数字的无人驾驶数据。

2019年全年,Waymo在加州的测试车队一共积累了145万英里的无人驾驶数据。特斯拉仅仅在2019年10月份,就积累了18亿英里的无人驾驶数据。从数据量来看,特斯拉和主要竞争对手已经拉开了上千倍的差距,并且随着特斯拉越来越高的销量,这个差距只会越来越大。

无人驾驶技术的特点,就是赢者通吃,第二个落地的无人驾驶技术几乎没有大规模铺开的可能。目前还难以判断无人驾驶的果实最终会花落谁家,但特斯拉已经挤进了赛道的第一集团,牢牢的拿住了一张未来的入场券。

从车企的角度来考虑,4000亿美元的市值,已经透支了特斯拉未来20年的全部涨幅。即特斯拉达到丰田、大众的出货量,同时保持更高的利润率。

但资本市场显然是把特斯拉看作增长性的互联网公司来定价,毕竟特斯拉的终极盈利模式是出售软件增值服务和实现无人驾驶。

同样的市值对比,可以参考诺基亚和苹果。功能机时代,诺基亚最高峰市值大约是2000亿美元,而苹果在2020年的市值已经突破2万亿美元。扣除这些年的通货膨胀,苹果的市值大约8倍于巅峰期的诺基亚。

丰田作为燃油车时代的霸主,巅峰市值在2200美元左右,如果十年后,特斯拉市值能6-8倍于丰田,大概为1.3-1.7万亿美元,加上十年间的通货膨胀,大概为1.7-2.3万亿美元。对应特斯拉今天4000亿的市值,十年间大概有325%到475%的涨幅。

其实这个涨幅并不惊人,平均下来,大概只有11%的年增长,仅仅略高于标普500的平均增长,尚不如纳斯达克100。

尽管如此,在接下来的十年中,特斯拉股价并不会匀速增长。徐公大胆判断在接下来的一两年,当特斯拉被纳入标普500之日,股价将会迎来一波巨大的涨幅。

在新能源板块中,徐公还是更加推荐蔚来汽车(NIO)和小鹏汽车(XPEV),他们更有再涨10倍的可能。但特斯拉依然会是极为优质的资产,可以长期持有。

文章的最后,依然要致敬特斯拉,致敬她那伟大的使命:

特斯拉的使命是加速世界向可持续能源的转变。

BOB今天,特斯拉不仅制造纯电汽车,还可以生产能无线扩容的清洁能源收集和储存产品。特斯拉相信,让世界越早摆脱对化石燃料的依赖,向零排放迈进,人类的前景就会更美好!