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BOB:女性美容器械 瞪羚社:爱美客的实力和潜力是否名副其实呢
作者:admin 发布日期:2022-10-09

BOB毛利92.63%!最赚钱的玻尿酸巨头上市,Amic有长期投资价值吗?

Gazelle Club 雪球原创专栏

BOB:女性美容器械 
瞪羚社:爱美客的实力和潜力是否名副其实呢

BOB本文首发于公众号“瞪羚俱乐部”。

每个人心中的美。随着时代的进步,越来越多的中国人选择了“科学美容”的医学美容。当各种医疗美容方法逐渐被人们所接受时,各种医疗美容产品也进入了人们的视野,如:玻尿酸、肉毒杆菌毒素、胶原蛋白等等。在众多产品中,透明质酸是近年来讨论最广泛的产品之一。玻尿酸产品虽然呈现出相当惊人的增长速度,但其市场潜力远未开发,可见其强大的生命力和潜力。.

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BOB在时代的洪流下,被称为“国内资本市场最后剩下的玻尿酸巨头”的艾美克于2020年7月15日正式通过创业板审核,这也意味着在不久的将来,玻尿酸将成为三大华西生物、昊海生物、爱美科等巨头将在A股市场同台竞技。

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那么,艾美克的实力和潜力是否名副其实?接下来,我们来探讨一下公司的核心竞争力和投资逻辑。

BOB一、医美赛道潜力巨大

1、国内医美市场增速远高于全球市场,发展空间广阔

《新氧2019医美行业白皮书》指出,目前中国医美市场正处于高速发展阶段。2015年全球医美市场规模约为524亿美元,预计未来将以5.5%的年复合增长率稳步增长。相比之下,中国医美市场预计将以22.7%的年复合增长率快速增长,远高于全球医美市场的增速。可以看出,未来中国医美有着巨大的增长空间,预计2020年将占据全球三分之一左右的市场份额。

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2、国内医美诊疗渗透率远低于发达国家,需求释放较快

中国每1000人的医疗美容数量约为日本的一半,韩国的六分之一,反映出需求加速释放的可能性。2018年,我国每千人医疗美容就诊人次约为14.8人,与美国、巴西等主要医疗美容国家相比仍有较大差距。就亚洲而言,我国医美每千人就医人数约为日本的一半,韩国的六分之一。

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3、国内人均GDP持续增长,女性美容意识觉醒,为市场带来更多增长

人均可支配收入的快速增长带动了医疗美容消费。据国家统计局数据,中国人均可支配收入从2014年的20167元增长到2018年的28228元,年复合增长率为8.77%。根据弗若斯特沙利文的预测,中国人均可支配收入仍将保持7.7%的年复合增长率。世界银行数据显示,当一个国家人均可支配收入超过2000美元时,进入小康社会,医疗整形美容行业需求有望增长10%左右,预计每年将继续增加。

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据近年国内美发美发支出占居民收入的比例统计,24%的人在美发美发上的支出占年收入的20%;可见,随着国民经济的发展,人民生活水平和消费水平的不断提高,美发美容行业的发展将迎来更广阔的发展空间。

同时女性美容器械,由于近年来受网络、韩剧、整形电影等新时代潮流的影响,中国女性对医美的接受度迅速上升。另一方面,在现代人际关系的演进下,“相貌联想”的人群越来越多。中国女性在医美方面的预算将稳步增加,这也赋予了医美市场巨大的潜力和增长空间。可以把握这个趋势。

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可见,中国医美市场目前增速巨大,潜力巨大。

2.投资医美赛道,投资上游是最好的解决方案

一、医美行业各方面介绍

医美市场的上、中、下游分别是:

上游:原料药和制药设备供应商,主要从事透明质酸、肉毒杆菌毒素等药物的研发和生产。

中游:服务机构,主要包括公立医院、民营医疗美容院和许多小型医疗机构。

下游:获客平台,主要包括线下美容院、医院等导流机构。

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2. 为什么投资上游是最好的解决方案?

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以玻尿酸为例进行价值链拆分,每毫升玻尿酸终端支付约857元,其中原料成本占比约3.5%;制药设备厂家价格涨幅约占31.5%;经销商和医疗机构涨价合计占比约65%,其中经销商约15%,医生约10%,营销和获客约40%。

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由于上游产品具有较高的毛利率和较高的边际成本,投资上游产品已成为投资者更容易获利的方式。对比上游行业巨头华熙生物和下游代表华瀚整形,不难看出差距。2017年至2019年,华西生物的毛利率分别为75.48%、79.92%和79.66%,而净利润率分别达到27.2%、33.6%和31%,远超下游产业代表的华瀚整形。同一时期。

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3.现在关注玻尿酸竞争,未来把握肉毒杆菌

目前,医美产品主要是玻尿酸、肉毒杆菌、胶原蛋白和激光美容仪器。其中,肉毒杆菌毒素和透明质酸是市场上最受欢迎的两种产品。但是,肉毒杆菌毒素由于毒性高,受到国家严格监管。目前业界仅批准兰州生物制品研究所恒力和艾尔建Botox两款产品(分别占46.5%和53.5%的市场份额),未来肉毒毒素市场将“纷争”医疗美容产品厂商女性美容器械,我们将密切关注国内厂商的产品布局进展;

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透明质酸被广泛用作化妆品填充剂。在微整形领域可作为隆鼻、隆下巴、丰唇、抗皱等填充物,或作为保湿水、光针的注射产品。与其他美容项目相比,注射可以达到“快餐美容”的效果。它们价格便宜,起效快,并且不影响工作。它们大多是可逆的,并具有透明质酸的天然保湿因子。它们更安全女性美容器械,广受青睐。另外,我国玻尿酸的认证周期是3-5年。目前,市场上有食品药品监督管理局批准的品牌有十余个。

因此女性美容器械,玻尿酸是医美赛道上当之无愧的最佳投资板块。近年来,透明质酸的市场规模不断扩大。行业CARG达到32.3%,CR4占比70.3%。在玻尿酸产品中,增长最快的是全脸填充和面部细纹去除,分别达到88.61%和209%。

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玻尿酸的学名是玻尿酸(简称HA),它最突出的特点是:它是自然界中发现的最好的保湿物质,2%的纯玻尿酸水溶液能牢牢保持98%的水分,所以它在医疗美容领域有着最广泛的应用。

目前,我国医药级玻尿酸产品主要涵盖三个作用领域:医学美容、骨科治疗和眼科治疗。2018年,医美市场规模远大于其他引用领域,达到37亿元。值得一提的是,在中国医美针剂产品市场,国产品牌销量增长较快,复合增长率为32.2%,高于同期进口品牌18.7%的增幅。另外,在国内玻尿酸市场,CR3的市场份额相对较低,可见中国玻尿酸的增长和替代空间非常大。

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3. 离开资本市场的玻尿酸巨头Amic异军突起

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1、艾美科崭露头角,近几年国内市场份额已经赶超昊海生物、华熙生物。

在所有玻尿酸产品企业中,华熙生物和昊海生物一度占据了大部分市场。但近几年,艾美科异军突起,并在2018年超越两大竞争对手,占据国内医药及美容玻尿酸产品销量最大份额。作为国内市场占有率最高的企业,也是国内第一家获得玻尿酸注册证的企业。

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二、爱美克三大支柱品牌介绍

艾美科科技发展有限公司是一家专业从事生物医用材料研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司自主研发并获批的产品一美、博尼达、阿芙蕾、海蒂、一美一加一均以透明质酸钠为主要基材,分别添加羟丙基甲基纤维素和聚乙烯。醇凝胶微球等高分子复合材料与氨基酸、维生素等多种营养物质可以充分发挥各种材料的协同互补作用,在适应症、注射级别、注射体验等方面各有特色。以上产品均为三类医疗器械,用于面部和颈部皱纹的修复。

此外,爱美克的三大品牌分别是:阿维莱负责生产注射用改性透明质酸钠凝胶,海博主要生产注射用透明质酸钠复方溶液,博尼达主要生产含透明质酸钠的医用高分子乙烯醇凝胶微球。 . 值得一提的是,这三个品牌的年销售额都处于高速增长阶段,潜力巨大。

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3.公司壁垒和研究管道

艾美科所在的生物医用材料产业不仅是技术密集型产业,也是资本密集型产业。由生物医用材料形成的医疗器械产品需要符合医疗器械产品开发、注册、临床使用等一系列监管要求,尤其是第三类医疗器械注册证产品。困难。截至公司上市备案披露,仅其他16家生产企业获得发行人同类产品的国内医疗器械注册证。

另外,我们来看看该公司已获准注册的六款产品。六款产品中有五款在备注中有“国内首创”的描述。其中,一美、博尼达、阿弗雷、海蒂四款产品。该产品被北京市认定为新技术、新产品。可以看出,艾美科在行业内具有明显的先发优势。

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截至2019年12月31日,公司共有研发技术人员72人,占员工总数的22.86%。公司仍然非常重视研发部分。在公司目前的研究管线中,皮肤填充和手术防粘连两个三类医疗器械产品已进入注册申报阶段。对公司未来业绩的想象。

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4.财务分析

一、产品前景——收入增长

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2017年至2019年,爱美科营业收入分别为2.22亿元、3.21亿元和5.58亿元。同比增长44.28%和73.73%,得益于国产透明质酸产品的快速发展,爱美克逐渐占据了国产医美透明质酸产品更多的市场份额。

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艾美科2017-2019年营业收入的复合增长率明显好于竞争对手华熙生物和昊海生物,这也说明了艾美科产品近年来的火爆程度和市场前景。

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2. 盈利能力 - 毛利率和净利润率增长

2017年至2019年,艾美克的毛利率分别为86.15%、89.34%和92.63%,净利润率分别为34.49%、36.17%和53.42%。净利润率已经大幅超过主要竞争对手。

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3、公司财务安全-资产负债率:

2017年至2019年,艾美科资产负债率分别为17.17%、12.70%、10.88%。年度资产负债率持续下降,是非常健康的资产。

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4、公司产品畅销情况——库存周转率和周转周期:

Amic 2017年至2019年的库存周期率分别为1.84、2.24和2.27。与行业主要竞争对手相比,爱美克2017年产品销量基本持平,2018年逐步超越对手,成为行业内最畅销的玻尿酸产品品牌之一。

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同时,2017年至2019年,艾美科应收账款周转率分别为46.12、47.51、46.76,远超同业竞争对手。从这个数字可以看出,艾美科的资金利用效率非常高。

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五、投资逻辑及亮点

1.行业板块越来越壮大

随着人均可支配收入的增加和对美的不断追求,女性消费板块一直是长牛的一个领域。日益增长的市场需求使得化妆品和医疗美容市场注定在未来5-10年呈现井喷趋势。显然,已经有上市公司在A股市场筑起了一定的品牌护城河女性美容器械,比如华熙生物、宝雅、丸美等。长期的表现离不开高质量的赛道。爱美克紧跟多个国际品牌的战略,在医美级玻尿酸产品市场上的众多品牌中开花结果。目前看来是有效的,目前正处于快速增长的阶段。我认为它有望成为下一个“华西”或“普罗雅”。

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2、优秀的商业模式,真正的“摇钱树”

我们在研究一家公司的时候,往往会关注该公司的应收账款和净经营现金流指标,因为我们可以看到该公司的商业模式,包括对下游是否有足够的议价能力,以及该公司是否只存在公司的核心竞争力来自于做数字而不是真正的赚钱。

2017-2019年,爱美科公司经营净现金流量分别约为0.84、1.35、3.1亿元,净利润分别为0.76、1.16、2.98亿元。公司的年收入几乎是真金白银。不难理解,该公司购买了大量银行理财产品来管理闲置资金。大多数投资者都很高兴看到这一点。

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3、公司市场份额增长较快,公司产品布局和市场能力适宜

2017年至2019年,爱美科营业收入分别为2.22亿元、3.21亿元、5.58亿元,同比增长44.28%和73.73%。短短两年时间,市场占有率就超过了华熙生物和昊海生物,这很大程度上得益于Hibody体量的快速增长(2016年12月获得三类医疗器械注册证,目前是唯一一家国家药监局批准的)该局批准的改善颈部皱纹的三类医疗器械产品填补了颈部皱纹修复领域的空白)。同时,公司已获准注册的6款产品中,有5款为国内先发产品,足以体现公司的管理' 其市场远见和产品管线布局能力,当然也离不开有效的市场策略。随着这两款正在开发的产品即将上市,相信公司未来还会有更多亮点。

4. 肉毒杆菌毒素的想象

Amic的前身是由中国、意大利和日本7个国家的科学家建立的实验室。虽深涉医美领域,但并不局限于医美。医学美学往往重用其他外科领域的发展成果。据业内人士透露,爱美科将与韩国合作研发国产肉毒杆菌毒素。韩国最初有白毒药(大同药业)、粉毒药(太平洋药业)、绿毒药(大雄药业)。目前,百度大同药业正在与北京四环药业合作。百度的效果和美国的肉毒杆菌差不多,但一瓶的价格要便宜1/3。推出后,肉毒杆菌素将受到负面影响。华熙生物与粉药公司有合作,但原韩国工厂的产品已被韩国政府叫停,中国通过的可能性不大。Amic未来能否成功,取决于是否选择与韩国企业合作,以及合作的程度,是单纯代理、专利授权还是联合研发。

医疗应用领域的肉毒毒素产品有100多个,空间很大。如果Amic能够在肉毒毒素领域取得成果,未来还有很大的想象空间

六,结论

彼得林奇曾经提到:公司的选择可以来自生活和工作场所,也可以来自妻子和孩子的推荐。作为一个有生命之心的人,也可以挑选出不少长牛公司。比如日用品消费、美容院消费等,这些ToC行业更容易感知和调查。

不知道关注我们的男圈朋友有没有感受到。随着疫情的推进,身边越来越多的女性朋友,每天花在快手抖音短视频、小红书同类社区、淘宝等娱乐购物APP上的时间也越来越多。越来越多,而且女性的自我管理意识也在逐步加强(健身、美容美容等),这将加速医疗美容等相关行业的发展壮大。

BOB而国内医美赛道的领跑者艾美克,她是宝吗?我们将期待并密切关注公司上市后的发展趋势...