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BOB:热点逻辑报告之电力板块
作者:admin 发布日期:2022-08-26

BOB市场规模

根据中国风能协会测算全国共69万个行政村,若按渗透率10%计算对应7万个左右行政村,按1村1台5MW风机估算潜在市场规模达350GW,若渗透率提升或单村风机数增长则潜在空间可进一步向上。(若渗透率达到100%,市场规模预计可达3500GW)

据机构预计,十四五期间国内分散式风电装机规模复合增长率有望达15%左右,装机中枢有望达55-60GW左右电力板块,在装机成本下降的驱动下仍有向上空间。

BOB除“千乡万村驭风计划”之外,风光大基地项目规划,十四五期间预计可为风电带来百GW级别的装机规模。此外,老旧机组改造方面,当前国内1.5MW及以下老旧风电机组装数量超5000台,若完全替换为4-5MW机型可带来20-25GW的市场规模,有望进一步带来可观的装机增量。

根据《巴黎协定》,全球电力可再生能源比例在2020年是24%,在2050年则要求达到86%,这就为风力发电在内的新能源打开了广阔的发展空间

近期,政策推进对风电行业的未来发展亦秉持友好态度。国家能源局在第四届风能开发企业领导人座谈会强调了“千乡万村驭风计划”,分散式风电的发展提供有力的政策支撑。随着风机招标价持续下降及技术效率逐步提升,分散式风电的发展前景较为明确。

BOB回归风电板块基本面,当前时点风电板块边际改善趋势愈发明确:

1)规模方面,2021年海风抢装有望贡献可观的装机增量,2021年装机规模有望超40GW;此外,2021一季度风电招标规模达31.5GW,全年招标规模有望达50-60GW,奠定明后年装机规模;

2) 盈利方面,上游金属价格的周期性及风机大型化带来的降本驱动,仍有望为行业盈利带来边际改善的空间;

BOBBOB:热点逻辑报告之电力板块

若按招标价格2500元/KW左右计算,平价情形下I~IV类资源风电项目的收益率可维持7.5%-9.5%电力板块,在招标价格下降的背景下风电项目收益率性价比优势愈发明确。

2020年据国家统计局数据显示

BOB风力发电量为4146亿千瓦时,风力发电量占比5.6%;

中国火力发电量为52799亿千瓦时,火力发电量占71.2%;

水力发电量为12140亿千瓦时,水力发电量占16.4%;

核能发电量为3663亿千瓦时,核能发电量占比4.9%;

太阳能发电量为1409亿千瓦时。太阳能发电量占比1.9%

BOB:热点逻辑报告之电力板块

BOB:热点逻辑报告之电力板块

在环保能源中,风力发电技术最为成熟,相比于火电,风电更加环保;而相比于其他环保能源,风电则是成本最低的发电方式。

风力作为清洁能源的代表之一,自20世纪80年代以来,经历了全球化的高速增长。我国拥有丰富的风能资源,风电作为可再生能源,在我国的发展空间巨大。

行业现况

9月10日,国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示,下一步将在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力,优化风电基地化、规范化开发;

在西南地区结合水电的开发,统筹推进水、风、光综合基地开发;在中东南地区重点推进风电就地就近开发,特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”;

“千乡万村驭风计划”和老旧机组改造政策有望推动我国“十四五”期间年均风机需求从50GW提升至80GW。

在风电相关政策催化下,风电全产业有望迎来发展良机。展望后市,未来随着“千乡万村驭风计划”的开展,分散式风电的大发展将打开风电成长空间,国内风电产业将明显受益。

2021年上半年电力板块,全国新增风电并网装机容量10.84GW,同比增长71.5%。截至2021年6月底,国内风电累计并网装机容量291.9GW,同比增长34.7%,是唯一一种累计装机规模增速超过30%的电源,占电源总装机比例为12.9%。

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从发电及消纳情况看,2021年1-6月,全国风电发电量3,442亿度,同比增长44.6%,风电消纳比例为8.7%;同期风电弃风率3.6%,同比下降0.3个百分点。2021年上半年电力板块,全国并网风电设备平利用小时1,212小时,同比增加89小时。

“驭风计划”对于产业发展两个方面重要影响:

一方面,风电下乡将有效促进分散式风电的发展,缓解“三北”地区风电长距离输送压力,带动陆上风电装机增量需求;

另一方面,老旧风电场升级改造,推动陆上风机大型化。

市场预期

驱动逻辑

1风电下乡有望推进,分散式市场迎生机

2风电行业目前估值较低 有望迎来估值修复行情

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3风机安装成本大幅下降

4风机技术持续进步

5中长期潜在空间广阔

6国家政策的大力支持

基于电力设备新能源各板块估值比较,风电整机及零部件厂商估值较低电力板块,在光伏、储能、锂电等估值处于中高位水平下。目前风机成本已经大幅下行,招标价格从19年底4000元/kW降至目前2500元/kW仅花了1年半时间。

有机构认为,随着进一步大型化和核心零部件国产化,25年可能降至1800元/kW。在大宗商品价格上涨背景下,整机商和核心零部件厂商上半年业绩依旧保持高增,超过市场预期,体现了风电大型化后强大的降本能力,风电未来有望复制光伏大幅降本后带来需求高增。

同时随着整机企业高功率低风速机型持续推出,有望进一步降低风电的度电成本。

近年来国内风机技术创新持续,随着叶轮直径增大,翼型效率提升、控制策略智能化、超高塔筒的应用以及微观选址的精细化等,风电技术利用效率有效提升。目前,各大风机企业亦持续推出低风速机型,例如三一重能推出的整机机型容量等级可达3.85MW/4.0MW/4.55MW,能够更有效地适应中低风速区域。

BOB:热点逻辑报告之电力板块

根据中国风能协会测算全国共69万个行政村,据此我们对分散式风电的潜在市场空间做了敏感性测算:若按69万个村庄中有近10%的村庄落实安装(即渗透率10%,对应7万个左右村庄),且每个村庄安装1台5MW的风机,则潜在市场规模有350GW左右。

如果村庄的渗透率进一步提升或单个村庄的风机数进一步增长,则分散式风电的潜在市场空间有望进一步向上,为风电装机提供较大的增量。

国家政策层面自2011年4月国家能源局发布《关于分散式接入风电开发的通知》以来,就对分散式风电开发的主要思路与边界条件作了下相应安排和部署。

《中国风电产业地图2019》报告显示,截至2019年末全国累计分散式风电装机规模为935MW,累计装机占比尚不到总装机规模的1%,远远未达到上面的要求。

从装机分布角度看,目前分散式风电主要分布于河南、新疆、内蒙古、山西、陕西等风资源相对较好的地区,而华东地区、华南地区的分散式风电装机规模较为有限,还有较多的增长空间可以提高。

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随着低风速风机性能的不断提升,风电下乡的收益率也有望实现提升。对于风电整机厂商而言,风电下乡政策不仅弥补了风场资源稀缺的限制,也为企业自身的发展战略提供了新思路。某些龙头公司,日前就推出了两款针对低风速区域的、极具成本和性能优势的超低风速机型。随着风电下乡市场的打开,其竞争优势无疑也将凸显。

机构观点:受益于风电行业高景气度,各环节光伏设备需求旺盛,在30*60 碳中和政策的驱使下,发散式风电板块长期成长趋势明显,国家政策的大力支持下,风电作为可再生能源,在我国的发展空间巨大。

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